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  “研报也要做头号”——巨丰投顾最新栏目“头号研报”正式上线。在众多研报之中,我们通过层层对比和筛选分析,经过提炼、加工,每周精选3-6篇有质量的文章,以“带你读研报”为目的,力争通过研报学习,挖掘市场投资机会。

  退补之后,磷酸铁锂(LFP)电池在低端乘用车领域具备明显的性价比优势,而受抢装动作提前影响,一季度 LFP 装机占比创历史新低,其中 2 月份占比仅 14.29%。而进入过渡期后的 4 月份,LFP 电池配套明显回暖,装机量达到 1.48GWh,占比 27.36%。一方面,受补贴退坡影响,新能源乘用车装机环比下降,同时主机厂在低端车型上更换了磷酸铁锂;另一方面,4 月份新能源客车和专用车销量及带电量均明显上涨,带动 LFP 电池装机走高。

  自 2018 年 10 月以来,已经有 2 款乘用车型配套电池由三元改成 LFP,均属于低端微型车,此外市场在售乘用车车型中有 18 款搭载 LFP 电池,主要分布在 A00/A0 级车。

  由于过渡期享受 0.6 倍18 年补贴,部分主流车企也推出不涨价策略,三元电池车型是阶段性销售主力。在过渡期结束后,电池装机将根据车型出现分化,高端车型以高能量密度三元电池为主,中端车型以成熟度更高的传统三元为主,而低端车型则换装高性价比的 LFP 电池,预计搭载 LFP 电池的乘用车车型销量有所提升,从而带动 LFP 电池装机量进一步提升。

  相比较汽车业的下滑,新能源汽车依旧保持了高速增长。

  5 月 13 日,中汽协发布 2019 年 4 月汽车行业产销数据。2019 年 4 月,新能源汽车产销分别完成10.2 万辆和 9.7 万辆,比上年同期分别增长 25.0%和 18.1%。其中纯电动汽车产销分别完成 8.2万辆和 7.1 万辆,比上年同期分别增长 28.2%和 9.6%;插电式混合动力汽车产销分别完成 2.0 万辆和 2.6 万辆,比上年同期分别增长 13.6%和 50.9%;燃料电池汽车产销分别完成 9 辆和 7 辆,比上年同期分别下降 84.5%和 87.5%。

  动力电池下滑,三元电池下滑明显,磷酸铁锂抬头。

  5 月 13 日,中国动力电池联盟发布了 2019 年 4 月份新能源汽车及动力电池月度数据。

  从产量数据来看,4 月我国动力电池产量共计 7.3GWh,环比下降 10.9%。其中三元电池产量4.3GWh, 环比下降 21.4%,占总产量比 59.0%;磷酸铁锂电池产量 2.8GWh,环比增长 12.0%,占总产量比 38.2%。

  1-4 月,我国动力电池累计产量达 27.1GWh,其中三元电池累计生产 16.4GWh,占总产量比 60.6%;磷酸铁锂电池累计生产 9.9GWh,占总产量比 36.5%;其他材料电池占比 2.9%。

  从配套车型看,乘用车仍是动力电池企业的主战场。

  数据显示,主流厂家正极材料磷酸铁锂报价4.95万元/吨,相比于去年年初8.5万元/吨的价格下降幅度超过40%。据相关企业人士表示,目前磷酸铁锂产品价格已接近甚至低于成本线,基本处于价格底部区间。而随着新能源补贴政策的逐步退出,成本优势明显的磷酸铁锂电池有望重新受宠。2018年磷酸铁锂电池厂家沃特玛联盟快速崩塌,比亚迪(002594)开始拓展三元锂电路线,因此受益并不明显。

  相比三元锂电,LFP的短板在于能量密度相对偏低,但随着新能源补贴退坡以及不一味追求能量密度,磷酸铁锂电池的高安全性优势将凸显出来。在上市公司中,国轩高科(002074)公司研发能量密度190wh/kg的磷酸铁锂已经装车投产,成组能量密度超140wh/kg,并已实现供货。钱江摩托(000913)量产磷酸铁锂电池能力密度达到170wh/kg。

  综上,建议关注:新宙邦(300037)(300037)、国轩高科(002074)、钱江摩托(000913)等。

  来源:巨丰投顾

  作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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